<button id="7jp7e"><xmp id="7jp7e">
<ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>
<xmp id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button>
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"><form id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button></form></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form> <xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>
<xmp id="7jp7e">
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form> <form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e">
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button></form><ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>

基于var模型的上市房地產公司股價影響因素研究

 摘要

房地產產業是我國經濟高速發展的重要支柱,相關房地產上市企業也是我國資本市場的重要組成部分。房地產行業在我國有著很重要的經濟地位,并且房地產公司的總體運營情況都會反應在股價上面。本文在已有研究基礎上研究CPI、貨幣和準貨幣供應量M2、上海銀行間同業拆放利率Shibor對我國房地產上市公司股價的影響,利用VAR模型,Johansen協整檢驗以及脈沖響應分析與房地產上市公司股價影響進行驗證,通過實證結果得出結論并提出建議。

 關鍵詞:房地產上市公司;居民消費價格指數;利率;VAR模型

一、引言

房地產行業在我國發展階段一直是經濟支柱,房地產行業屬于第三產業,房地產與房屋開發屬于是捆綁式產業,也可以叫房地產綜合開發,該行業的企業一般的主營業務為房地產開發、經營為主以管理、服務等為輔。房地產業涉及經濟和其他產業較廣,對我國有很大的經濟貢獻。

因為房地產行業在我國的特殊地位,國家也對于房地產的相關政策也十分照顧,2003年至2004年的土地改革政策開始逐步實施,對于全國土地改革體系雛形已經顯現,這個階段我國對土政的調整重點是:利用土地供給計劃、土地出讓方式和土地監管政策對房地產實施控制。2005-2007年,國家對上階段的政策進行初步細化,此階段的土地政策涉及:規范土地出讓,明確規定土地適用范圍,并開始利用土地稅收政策和土地金融政策參與對房地產控制。為了避免居民向房地產投入大量貨幣資金、遏制房價上升,調整住房供給結構,中央政府相繼發布了“國八條”、“新國八條”、“國六條”以及九部委“十五條”。具體來說,這一階段政府明文規定了土地用途以防止土地過度溢價,同時開始調整稅收政策和金融政策參對房地產價格控制。

房地產產業屬于政策敏感性、資金密集型行業,對于政府對房地產行業的一系列政策,也可以稱對房價的政策,最后的目的都是想把該行業變成穩定可持續發展的支柱行業。又因為股價是反應一個公司的情況的指標。而政府對于房地產行業的種種政策最后都將反應在該行業上市公司的股價上。本文從宏觀因素以及行業層面對房地產上市公司的股價影響的研究,分析該行業的股價的影響因素并得出結論為投資者等提供參考,對微觀層面不進行深入研究。

?。ㄒ唬┱撐膶懽鞯哪康暮同F實意義

在世界眾多發達國家與發展中國家,房地產行業都扮演著支撐國家經濟的重要角色,因為房地產行業涉及的相關行業眾多且有很高的關聯度,甚至為生產以及整個社會活動提供了很多基礎條件。且上市房地產地產企業資金規模一般都是很大,以及資金需求也很大,房地產企業除了向銀行申請貸款來獲得資金還會通過股票市場來籌集資金,房地產行業屬于資金密集型產業,在股票市場的總資金盤面占有很大一部分比例,所以房地產上市企業的股價波動對于整個股市的影響程度是十分顯著的。

上市企業的股票價格是具有波動性的。股票與普通商品不一樣,股票價格的漲跌的本質是與該股票的需求決定,當供不應求時,股票價格就會像一般商品一樣有所上漲當需求越大買的人越多就會推動股價上漲,反之,則股票價格下跌,且股票價格的變動區別于一般商品的是股票價格變動是實時性的,而一般商品價格變動具有滯后性,所以任何因素的變動,都會導致股票價格實時變動。股票價格變動受多方面特別的影響,以及由不同的因素決定。一般來說,影響股票價格的因素分為宏觀因素和微觀因素。本文從宏觀因素入手對房地產股票價格,通過var自回歸模型模型,找出房地產上市公司股價的影響因素。

?。ǘ﹪鴥痊F狀

在我國的經濟快速發展階段,房地產行業也隨之興起,為國家的經濟快速發展功貢獻了很大的“功勞”,房地產市場的活躍性不斷提高,政府對商品房以及土地產權的政策的支持為房地產上市企業股票價值分析和研究打下基礎。國內有研究表明房地產上市企業的股票價格不會因為商品房以及土地交易價格提高而提高,反而與A股的指數價格有密切相關關系。政府的宏觀因素調控和政策時影響房地產商品房、土地價格以及對房地產上市企業股票價格的重要因素。

余小明(2019)回顧我國房地產行業發展歷程,從1997年東南亞金融危機后開始中國政府實施住房貨幣化改革,房地產行業成為我國經濟的重要支柱,從2008年推出四萬億投資刺激經濟計劃到2014年去庫存、2016年開始供給側改革去杠桿,房地產行業是我國宏觀經濟的晴雨表。

2020年9月24日,恒大集團被曝出債務危機現金流斷裂、樓盤爛尾等消息,經調查恒大集團有8355億債務未償還,并且在2016年恒大與深深房資產重組中重組資金將在2021年初償還1437億元,且懇求外界對恒大集團進行資產重組。經過一天時間,互聯網對此時間大肆宣傳,在資本市場快速發酵,9月25日中國恒大股票被大量做空導致恒大集團在港交所股票價格下挫最高超15%。經過此次事件,對我國房地產行業影響,同行業的房地產上市公司股價紛紛受到波及,持續下行。

?。ㄈ┨岢稣撐牡闹行恼擖c

結合國內研究現狀和實際情況,并對大量文獻的參考以及分析,本文主要探究居民消費價格指數CPI、貨幣和準貨幣供應量M2、上海同業拆放利率Shibor等因素并且探究恒大事件對于房地產行業的房地產股票價格的影響,通過通過初步建立var模型、確定最優滯后階數、平穩性檢驗、協整檢驗、Granger因果檢驗、脈沖響應分析、方差分解對數據進行分析與總結,得出結論是否與本文理論分析結果一致并提出政策建議。

 二、指標與數據選取

 ?。ㄒ唬┑禺a指數

地產指數(000006)由上市房地產企業組成,一流通量為權重計算,反應了全部房地產上市企業的綜合趨勢指數,它的整體趨勢和房地產行業股票價格具有代表性意義,地產指數被選為衡量所有房地產上市公司的總體趨勢,以調查房地產市場和房地產企業股票價格的關系。本文通過對房地產上市企業股票價格進行分析研究。數據來自于東方財富。

(二)貨幣和準貨幣供應量(M2)

政府或中央銀行通常使用貨幣政策來對經濟進行控制而達到其目標,特別是控制貨幣供應量。當央行實施擴張性貨幣政策時,是多方面影響股市價格。首先,居民在擴張性貨幣政策的情況的影響將擁有更多資金。在替代效應下,居民將增加投資,而投資首選是以股票為代表的金融資產的產品。更多的資金投入與股票市場其反映的結果就是股票市場的整體價格水平得以提高,促進股票市場的繁榮。其次,企業在寬松的貨幣政策下更容易滿足企業發展或開發項目的融資需求。一方面,企業在金融市場的投資得以促進。另一方面,上市公司的股東通過出售股票,來獲得資金的行為或者意愿減弱。這兩個方面的共同協作作用也會促進股票價格上升。第三,擴張性的貨幣政策將使居民對未來的通貨膨脹產生預期。居民將增加其持有的股票資產目的是為了保持和增加現有資產的價值,以抵擋通貨膨脹的風險,這將促進股價上漲。最后,居民在寬松的貨幣政策狀態下對未來經濟增長的信心。居民基于對未來利潤回報的良好預期還將繼續增加股票的投入,提高市場股價價格。相反,當中央政府或者中央銀行實施緊縮性的貨幣政策政策時,它對股市價格的影響也是相反的。

Field(1984)發現在上世紀20年代中后期美國的證券市場買賣活躍、成交量大幅度地增加,導致貨幣的需求量也不斷的增大。在Field研究中,表明貨幣的需求量會降低17個百分點,如果1925年以后資金交易活動沒有繼續擴大的話。由于政府和中央銀行對突然增大的貨幣需求量來進行調整,政府貨幣量沒有緩沖,不能及時為市場創造與需求相應的新貨幣供給量。且政府認為股票市場中的投機行為超出了預期,大量的貨幣資金流入金融市場,流通在實體經濟的貨幣量不足,才去了緊縮性的貨幣政策正是因為這樣的錯誤行為,導致制造業產出量大幅度降度。由于制造業產出減少,收益及利潤下降企業運營情況不樂觀,引起投資者會因為實體經濟的衰退的原因對市場信心降低,從而引發1929年10月的股市暴跌。在中國,股票市場對于新頒布的關于經濟的政策都會有很大的反應。

所以本文用貨幣和準貨幣供應量M2代表政府所實施的貨幣政策。數據來自國家統計局。

(三)消費者物價指數(CPI)

本文衡量通貨膨脹水平選取居民消費價格水平(CPI)作為的指標。通貨膨脹是指流通與市場的貨幣供大于求,貨幣供給大于產出,導致貨幣貶值,購買力下降,相應的物價上漲。

在溫和的通貨膨脹下,意味著企業生產商品在銷售過程中會得以收入和利潤增加,鼓勵促進企業生產擴大產能,增加投資,以產出更多的商品,以繼續增加收入和利潤。而當企業的收入和利潤不斷增加時,就會對該企業的股票價格起到提振作用。當股票市場上大部分企業的收入和利潤都在增長時,股票也可能會形成集體上漲,為此整個股市也就會迎來上漲。另外,在溫和的通貨膨脹下,通貨膨脹率在從低到高的過程中,可能還伴隨著貨幣政策和財政政策刺激的因素。因為保持一定的通貨膨脹率可以增加企業的收入和利潤,可以使人民的收入水平提高,對整個國家的經濟有利,所以當通貨膨脹率下降到比較低的水平時,一國央行和政府可能就會采取一些貨幣和財政政策來刺激通貨膨脹的上升,比如增加貨幣供給、降低利率、增加財政支出、降低稅率等等。綜合上述的政策,總結而言溫和的通貨膨脹會降低企業的成本增加企業收入和利潤通過這些貨幣和財政政策的刺激,通貨膨脹就可能會上升。而在實施貨幣和財政政策刺激的過程中,中央政府和央行會向市場增加貨幣供給量,部分資金投入到股票市場中,會促進股市上漲。

本文衡量通貨膨脹水平選取居民消費價格水平(CPI)作為的指標。CPI居民消費價格指數,選擇了一籃子居民消費品和勞務產品,以它們在中的比重為權數來衡量的市場物價變動率,主要反映消費者支付商品和勞務的價格變化情況。意思就是,可以用某些商品價格的變動率來表示總體的物價變化情況。根據以往數據顯示,通貨膨脹率等于當期CPI值減去比較期CPI值的差與比較期CPI的值之比。通俗點理解,通貨膨脹率會因為CPI的變動而變動,CPI的變動決定了通貨膨脹率的大小。

嚴格意義講CPI與股票市場沒有直接相關的影響關系,但是CPI指數是說明居民的生活水平的高低,消費水平高會出現剩余資金將用于投資,且股票市場是居民的首要投資渠道,當CPI處于高水平的時候,市場流通的貨幣就會增加,流入股票市場的貨幣也會隨之增加。理論上講,在寬松的貨幣政策下,銀行存貸利率都較低,那么居民把資金投入到銀行儲蓄來獲取利息的行為欲望降低,銀行儲蓄存款總額甚至出現負增長。而股票市場和房地產等投資領域會大幅度吸入流動資金,然后股價和房價得以上升。房價上升使投資者對于房地產企業經營業績有好的預期,增加對房地產企業的股票資金持有,房地產股票價格得以上漲。數據來自國家統計局。

(四)Shibor(一年期)

在這么多宏觀因素中,利率的變化對股市股價影響最直接也最迅速,一般而言,當利率降低,股價也會上升;利率上升股票價格下降,呈現出利率與股價有著負相關關系影響。對房地產開發企業而言,因為房地產是一種資金密集型產業,杠桿率高,對長期融資有巨大的需求,很多資金采用了銀行抵押貸款或其他方法進行融資,所以如果市場利率水平非常高的話成本上升,就會成為制約開發房地產公司研發能力的主要要素。當市場利率上升時,開發商融資成本和投資風險增加,還會使企業難以獲得所需要的資金,因此企業需要縮小產量和規模成本,但是由于產量規??s小就會使得公司在未來的利潤降低,因此股票價格就會降低,

另一方面當利率調整時,對于房地產企業和消費者即房地產的供給方和需求方,會受到不同程度的影響。前文提到利率上漲會導致房地產開發商的成本提高,規模小的企業會因為資金周轉不了導致資金斷裂減供給甚至推出市場,當成本提高時就會將該風險轉嫁到需求方上,而且當利率上漲時,我國大部分房地產消費者都是向銀行貸款購買房地產,消費者會因為高額的貸款利率導致對房地產的需求下降轉而投資于銀行儲蓄或者購買債券。

通過前文的分析,可以總結得出利率變動對于房地產開發商即房地產供給方以及房地產需求方即消費者都希望利率向自己有利的一方變動,在兩種力量的作用下結果都會影響房地產公司經營情況。最終影響都會反應在股票價格上,即利率提高會導致房地產股票價格下跌,利率下調會引起股票價格上漲。數據來自上海銀行間同業拆放利率網。

 三、實證研究

本文選取的地產指數代表房地產股價和自變量進行var向量自回歸模型,DCZS代表上市房地產公司的股價;M2代表貨幣與準貨幣供應量;CPI代表同期居民消費價格指數;Shibor代表利率的2019年1月到2021年12月期間36個月的上證指數月度數據。同時為了消除上市房地產公司股價、M2貨幣供給量、CPI居民消費價格指數三個時間序列數據可能存在的異方差性,對其作取對數處理,得到LDCZS、LM2和LLCPI,從而使實驗數據更平滑。本文變量數據均來源于國家統計局數據庫,分析軟件為EViews10.0。

?。ㄒ唬┭芯繕颖?/strong>

本文研究樣本數據主要來源于上海證券交易所(www.sse.com.cn)與中國國家統計局(www.stats.gov.cn)。選取其中2019年1月-2021年12月總共36個月的月度數據。由于資料庫中年度數據有空缺,且月度數據能更加詳細直觀看出變化程度。

(二)VAR模型簡介

VAR模型是將系統中所有變量都看成內生變量對稱地引入到方程中,這樣既可以很少受到原有理論的約束,也可以避免變量缺省的問題,從而可以方便分析各個變量之間的長期動態影響,可以研究隨機干擾項對變量系統的動態影響和用于時間序列數據的預測,不帶有任何事先約束條件。

VAR模型一般的表達式為:Yt=Al Yt-1+A2 Yt-2+…+ApYt-p+B*Xt+&mu;t

其中,Yt為k維內生變量向量;Xt為d維外生變量向量;&u;t是k維誤差向量,

A1,A2,Ap,B是待估系數矩陣,本研究采用VAR模型脈沖響應函數分析,動態地觀察房地產股票價格與相關因素的相關性以及彼此間的影響程度。

?。ㄈ┳顑灉箅A數選擇

首先選擇變量數據進行初步的VAR模型滯后階數檢驗,最大滯后階數為6,通過多準則確定最優滯后階數。最優滯后階數為5時,有三個準則確定其為最優是最多的,因此可以確定模型最優滯后階數為五階。

(四)平穩性檢驗與協整檢驗

通過ADF單位根檢驗,發現LnDCZS、LnM2、LnCPI、Shibor原數據是不平穩的,但經過一階差分后,變量趨于平穩,所以LnSZZS、LnM2、LnCPI、Shibor變量都是一階單整序列I(1),因此變量LnSZZS、LnM2、LnCPI、Shibor可以進行協整檢驗,如表1所示。

表1平穩性檢驗

5929ab1d2d2f9b53ffa1925671aa1709

表1平穩性檢驗結果由于變量超過兩個,所以本次分析采用Johansen協整檢驗而非EG協整檢驗,Johansen檢驗通過判斷協整向量的個數來確定變量間是否存在長期協整關系。

3cdd08acd7633ed09b316df852c19e4b

前面確定最優滯后階數為5,所以按照最優滯后階數減1的方法進行協整檢驗,檢驗結果如表2所示。在特征根跡檢驗結果中,第一列表示協整向量最多存在個數,加“*”表示拒絕該假設,所以特征根跡檢驗結果顯示存在4個協整向量關系。如表3所示,在最大特征根檢驗結果中,結果顯示只存在4個協整向量關系,所以模型存在4個協整向量,具有協整關系。

?。ㄎ澹〨ranger因果檢驗

69d63829be0080d6922a59b8b71017ec

058645f1a10c6a13729c978507b9231c

表4中檢驗的原假設是解釋變量的格蘭杰原因,若P值概率小于5%,則拒絕原假設。從中可看出,上證指數LDCZS對于居民消費價格指數CPI的格蘭杰因果檢驗結果為0.0037,是格蘭杰原因,LDCZS對于貨幣供給量M2和利率Shibor的格蘭杰因果檢驗結果分別為0.6604和0.1028,不是格蘭杰原因;貨幣供給量M2對于Shibor和DCZS的格蘭杰因果檢驗結果是0.0088和0.0134,是格蘭杰原因,貨幣供給量對于居民消費價格指數CPI的格蘭杰因果檢驗結果是0.1207,不是格蘭杰原因;CPI對于Shibor,是格蘭杰原因,對于DCZS和M2,不是格蘭杰原因;Shibor對于CPI,是格蘭杰原因,對于DCZS和M2,不是格蘭杰原因。

根據格蘭杰因果檢驗得出房地產上市企業股價對CPI是單向的格蘭杰因果關系,貨幣供給量M2對利率Shibor與房地產上市企業價格DCZS也是單向格蘭杰因果關系,CPI與利率形成雙向格蘭杰因果關系。

經Granger因果檢驗可知,四個變量都可以作為內生變量來構建VAR模型。

?。┟}沖響應分析

表5 AR根數據

173e4de8068e36f95b206d6e4f55f86d

根據上一節的格蘭杰因果檢驗可以確定構建VAR模型時,本一節研究了模型內四個變量之間的長期動態關系。根據圖5中AR根信息的所有特征根信息的值全部小于1,且全部落于單位圓內,由此表示模型是穩定的,并且可以繼續使用脈沖響應方法。

脈沖響應是解釋內生變量對誤差影響最大的反映:LDCZS對自身的標準差的正向影響從第1期迅速減小,到第3期趨近于0,在第8期達到最大值0.2,隨后期數趨于平穩,一直保持趨近于0的正向響應??梢越忉尀槭枪蓛r在短期內上漲會促進股價進一步上漲,但長期來看這種影響是無效的,房地產上市公司股價不會長期處于上漲而被進一步促進上漲,當達到了一定價格后股票價格最終會回歸本身的價值。

LDCZS對CPI施加一個標準差大小的正向影響,從第1期保持上升趨勢在第8期達到最高點,隨后持續下降至第10期,趨近于0后保持平穩且處于正向響應。

LDCZS對M2施加一個正向影響后先下降然后逐漸上升,在8期左右達到最大值,在第8期之后開始收緩,維持正影響,說明在貨幣供應量增加的時候,房價在短期內下跌但是長期內是上漲的。

LDCZS在給利率一個標準差大小的正向沖擊后,從第1期開始回落轉向負響應在第5期達到最低值,隨后緩和,在第8期趨近于又轉向正響應值且保持正響應在0值上方波動。

(七)方差分解

圖2方差分解結果

50d6490248c226c2710df4cae59e59f4  由圖2可知,上市房地產公司股價自身的貢獻度最大,說明上市房地產股價自身對未來價格的預期是影響最大的。除了房地產上市公司股價,在第1期-第3期和第4后利率對上市房地產公司股價波動的貢獻度最高,第4期CPI的貢獻度最高,表明這個階段CPI對于房地產股價的影響最大超過貨幣供給量和利率對于上市房地產股價的影響。由此可知,除了房地產上市企業自己本身的股價影響外,在短期中利率影響和CPI對于股價的影響都比較明顯,但是長期來看利率對股價的影響最大。

 四、結論與建議

 ?。ㄒ唬┙Y論

通過居民消費指數CPI、貨幣供給量M2、利率Shibor對房地產上市企業股價的2019年1月至2021年12月的月度數據建立VAR向量自回歸模型,經過脈沖響應結果表明得出的結果CPI與M2對房地產上市公司股票價格的影響與前文分析結果是相同的,而利率影響變動結果與前文不符合。雖然從方差分解圖看出利率對于房地產上市企業股票價格除了房地產股票價格之外影響程度最高,但是根據脈沖響應結果與前文理論分析相悖,所以不能合理分析利率變化對房地產股票價格的影響。

貨幣供給量與房地產股票價格有著正向影響。當貨幣量增大時居民收入提高,進而把部分儲蓄投入到金融市場中股票價格上升。

前文理論分析中分析到利率與房地產股票價格是負相關影響。對于企業本身而言,利率上漲時,融資成本和風險提高,轉而把成本和風險會轉嫁到消費者身上,導致業績下降從而導致股票價格降低。對于居民而言,當利率上漲時居民認為通過投資銀行儲蓄或債券風險更低收益更高,對流入股票市場資金減少,從而導致房地產上市公司股票價格下降。本文分析與前文不符的原因可能有:第一模型設定有偏差,利率與股票價格的關系沒有直接關系,而是需要通過多因素傳導,傳導過程中可能受到其他因素影響導致發生變化。第二,數據來源于上海銀行間同業拆放利率網,可能由于統計過程對數據處理過程中存在誤差,導致結果存在一定影響。第三,受到恒大集團事件對行業的影響,導致利率對于房地產行業的影響發生結構性改變。

當在適當通貨膨脹情況下,對于企業自身會增加收入與利潤進而擴大產能得以進一步獲取更多的利潤以及收入,股票價格隨之上升,對于居民而言適當的通貨膨脹會增加居民的收入,當收入增加時投資意愿提高部分資金流入股票市場股價上升。

 ?。ǘ┙ㄗh

影響房地產的股票價格的因素還有很多,僅對本文得出的結論提出建議。

對政府的建議:第一,政府使用貨幣供應量政策對房地產行業發展進行調節時,應該關注全國的經濟發展。房地產上市企業股票價格持續下降時增加貨幣供給量會刺激股價上漲,房地產股票價格持續上漲時減少貨幣供給量會抑制房地產股價上升。但是貨幣供給量除了會影響股票價格還會涉及其他領域的影響。

第二,當國家處于溫和的平穩的通脹狀況下且經濟保持增長態勢時,生產率與就業都會持續上升,所以股票價格將會持續上升。當重大的通脹是極其風險的,國民經濟將會極度曲折,價格與工資不能與通貨膨脹一同變動,價格發生改變。當通貨膨脹率過高時,就會導致中央銀行實施緊縮性貨幣政策。

第三,當單一事件對房地產行業進行沖擊時,宏觀經濟調控手段不能直接的控制房地產股票價格的波動。政府應該針對該行業出臺相應的政策,如對房地產單獨行業的貨幣政策、稅收政策或價格政策等,房地產行業作為中國經濟的支柱,當單一事件對房地產行業發生過度的沖擊,導致當地產上市公司股票價格大幅度震動時,應該重點扶持,避免出現“崩潰”情況。

參考文獻:

[1]付慶華.我國貨幣政策調控房地產價格的有效性分析[J].生產力研究.2012(12):62-63+97

[2]沈律成.房價、股價波動與貨幣政策選擇——基于VAR模型的實證分析[J].時代經貿.2021(05):66-69

[3]許曉,鄭林.央行加息與股票收益率——基于單因素方差分析的實證研究[J].現代商貿工業.2007(09):33-35

[4]黎瑾.中國股市價格與人民幣匯率聯動性[D].西南財經大學.2009(08)

[5]吳謙.利率變動對股價指數影響的實證分析[J].上海統計.2002(05):20-21

[6]韓磊.地方政府競爭力對人才集聚的影響研究[D].南京航空航天大學.2013(07)

[7]李小茨.貨幣政策對我國房地產上市公司股票價格影響的研究[D].南京財經大學.2012(05)

[8]文衛,譚詩偉.我國房價與經濟增長、貨幣供給和銀行信貸的協整分析[J].宜春學院學報.2019(08):71-76

[9]鐘平.主要經濟變量對我國股市影響的研究[D].華僑大學,2014.

[10]陳星宇,陳江.房地產股板塊指數影響因素的實證分析[J].當代經濟,2013(19).

[11]錢逸倫.萬科股價影響因素分析基于房地產行業上市公司的實證研究[J].經濟縱橫,2019(05).

[12]李艷.房地產上市公司股價影響因素實證分析[J].特區經濟,2012(09).

[13]劉曉曦,葛揚,董凱.股價波動、住房消費與貨幣政策選擇[J].西安財經學院學報,2020,33(02):40-49

[14]董江江.人民幣名義有效匯率、貨幣供應量與物價水平——基于VAR模型的實證研究[J].中國商貿.2014(16):170-171

[15]彭博.美國貨幣政策對我國上證指數的影響[D].中南財經政法大學.2019(09)

 謝辭

走的最快的總是時間,來不及感嘆,大學生活已近尾聲,四年的努力與付出,隨著本次論文的完成,將要劃下完美的句號。

本論文設計在老師的悉心指導和嚴格要求下業已完成,從課題選取到具體的寫作過程,論文初稿與定稿無不凝聚著老師的心血和汗水,在我的畢業論文寫作期間,老師為我帶給了種種專業知識上的指導和一些富于創造性的推薦老師一絲不茍的作風,嚴謹求實的態度使我深受感動,沒有這樣的幫忙和關懷和熏陶,我不會這么順利的完成畢業設計。在此向老師表示深深的感謝和崇高的敬意!

在臨近畢業之際,我還要借此機會向在這三年中給予我諸多教誨和幫忙的各位老師表示由衷的謝意,感謝他們四年來的辛勤栽培。不積跬步何以至千里,各位任課老師認真負責,在他們的悉心幫忙和支持下,我能夠很好的掌握和運用專業知識,并在設計中得以體現,順利完成畢業論文。

同時,在論文寫作過程中,我還參考了有關的書籍和論文,在那里一并向有關的作者表示謝意。

我還要感謝我的同學們以及我的各位室友,在畢業設計的這段時間里,你們給了我很多的啟發,提出了很多寶貴的意見,讓我收益良多。對于你們幫忙和支持,在此我表示深深地感謝!

基于var模型的上市房地產公司股價影響因素研究

基于var模型的上市房地產公司股價影響因素研究

VIP月卡免費
VIP年會員免費
價格 ¥9.90 發布時間 2023年11月21日
已付費?登錄刷新
下載提示:

1、如文檔侵犯商業秘密、侵犯著作權、侵犯人身權等,請點擊“文章版權申述”(推薦),也可以打舉報電話:18735597641(電話支持時間:9:00-18:30)。

2、網站文檔一經付費(服務費),不意味著購買了該文檔的版權,僅供個人/單位學習、研究之用,不得用于商業用途,未經授權,嚴禁復制、發行、匯編、翻譯或者網絡傳播等,侵權必究。

3、本站所有內容均由合作方或網友投稿,本站不對文檔的完整性、權威性及其觀點立場正確性做任何保證或承諾!文檔內容僅供研究參考,付費前請自行鑒別。如您付費,意味著您自己接受本站規則且自行承擔風險,本站不退款、不進行額外附加服務。

原創文章,作者:1158,如若轉載,請注明出處:http://www.jerryandcynthia.com/chachong/180313.html,

(0)
上一篇 2023年11月21日
下一篇 2023年11月21日

相關推薦

My title page contents 我臣服在翁公胯下,免费视频禁止18网站,亚洲在线性交AV,女性自慰免费观看网站www
<button id="7jp7e"><xmp id="7jp7e">
<ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>
<xmp id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button>
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"><form id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button></form></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form> <xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>
<xmp id="7jp7e">
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form> <form id="7jp7e"></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></form><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e"><xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form><xmp id="7jp7e">
<xmp id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form>
<form id="7jp7e"></form>
<xmp id="7jp7e">
<form id="7jp7e"><button id="7jp7e"></button></form><ins id="7jp7e"><form id="7jp7e"></form></ins>
? ? ?