摘要
隨著2020年“碳達峰和碳中和”目標的提出，我國綠色金融相關領域的發展熱情達到了一個新的高度。其中，綠色投資基金作為綠色金融的重要組成部分，對促進我國大力發展綠色產業和完成“碳達峰和碳中和”這一目標有著舉足輕重的作用。綠色投資基金作為一種新型金融工具，不僅有國家資金的大力支持，同時還有許多國內外的個人投資者和機構投資者一起參與綠色投資基金的投資，集全國上下甚至全世界資本的力量，共同推動綠色產業和綠色投資基金的創新以及發展，一起為完成“碳達峰和碳中和”這一目標做出貢獻。對綠色投資基金績效與影響因素的研究可以為普通個人投資者和機構投資者在進行綠色基金投資時提供參考信息；給管理綠色投資基金的基金經理提供參考信息，從而獲得基金策略得以改進的可行性方向以及更優秀業績的可能性；還能幫助政府的相關部門根據本文研究結論推動綠色投資基金市場和政策的發展。因此本文將對綠色投資基金績效與影響因素進行研究。
關鍵詞：綠色投資基金；基金績效；基金績效影響因素
一、引言
?。ㄒ唬┭芯勘尘芭c意義
1.研究背景
近幾年來，我國的經濟發展速度一直處于較高的水平，位居世界第二大經濟體，國內生產總值逐年遞增，即使受到新冠疫情、中美貿易戰、能耗“雙控”等國內外部因素的影響，我國的經濟水平仍然保持著良好的增長趨勢。在如此惡劣的全球經濟環境下，我國還能保持如此的經濟發展水平，我們感到欣喜的同時，還要意識到我國經濟發展路途中所存在的問題。我國經濟的發展是依靠消耗大量的資源以及環境而換來的，即使我國資源豐富、國土遼闊，長久以往不斷的浪費資源、污染環境，我國的資源也會用盡枯竭，環境質量也會直線下降，最終導致幾乎無法逆轉的經濟飛速下滑，不僅影響國家硬實力，更會影響到人們的生活質量。因此保護環境、維護自然、保持可持續發展是保證我國經濟持續增長的重要措施，所以我國在近幾年中推出了許多各種綠色經濟發展策略，以新的綠色經濟發展模式代替以往傳統的經濟發展模式，隨即產生的綠色金融便是為了支持綠色經濟的發展，而綠色投資基金又是綠色金融中的重要一員。
我國在前幾年的“十三五規劃”中就明確了在提高發展平衡性、包容性、可持續性的基礎上，構建綠色金融體系、著力改善生態環境、堅持綠色發展。再到“十四五規劃”提出加快發展方式綠色轉型，推動綠色發展，促進人與自然和諧共生，持續改善環境質量，要求做到提升生態系統質量和穩定性。這一系列的政策頒布帶領我國的綠色金融一步一步的走向新的發展高潮，各界資本紛紛加入，共同為綠色金融發展做出貢獻，綠色投資基金的募集資金也由此達到了非常大的量。
綠色投資基金，就是以可持續發展理論為投資理念的共同基金，也是社會責任投資基金的其中一員。它是將資金投資于綠色產業或者公司，除了以傳統公司財務績效指標對業績進行評價之外，更加強調被投資對象能夠為綠色環保、節能減排、循環經濟等方面所做出的貢獻。綠色投資基金就是希望投資對象在維護和改善生態環境的同時，不僅能夠提供投資者良好的投資收益回報，還可以推動生態環境的可持續發展。
2.研究意義
在綠色投資基金這一細分領域，相比于其他發達國家的成熟市場，中國還處于初級發展階段，綠色投資基金作為綠色金融的重要一員，也是各界資本流入綠色金融市場的一個重要渠道，不僅能夠增加資本主體的多元性與積極性，還能擴大綠色投資基金的規模與發展。
對綠色投資基金的研究不僅可以為投資者在進行綠色基金投資時提供參考信息，還可以幫助他們分散風險；對綠色投資基金的績效與影響因素的研究還能幫助管理綠色投資基金的基金經理提供輔助參考信息，使其創造更好的業績；幫助政府的相關部門根據本文研究結論促進綠色金融市場的發展，監督引導綠色企業進行可持續發展。
（二）文獻綜述
1.基金績效評價研究
Treynor（1965）指數、Sharpe（1966）指數以及Jensen（1968）指數這三種單因素模型最早是在國外提出的，他們都是根據CAPM模型為基礎改進而來，有關基金績效評價的研究方法。隨著績效評價方法的發展，相關的理論與模型也不斷改進，后來出現了更多以不同影響因素作為變量指標的績效評價理論與模型。Fama和French（1993）將市場、規模和價值這三個因素引入基金績效評價模型進行研究，提出了三因素模型；現在又有許多學者在三因素模型的基礎上增加了一些變量指標，然后提出了四因素模型以及五因素模型。
綠色基金在我國出現的比較晚，早期的時候都在研究國外的基金研究模型是否適合我國的綠色投資基金市場，如趙勝民等（2016）通過對比三因子模型和五因子模型的變量在國內市場和國外市場的適合情況，研究發現我國市場的情況與國外恰好相反，三因素模型可以較好擬合我國證券市場的收益情況，而RMW因子和CMA因子無法解釋股票收益率。謝會麗等（2016）運用了三因素模型，以我國的20只環保主題基金績效為樣本進行分析，結果表明三因素模型對這些基金擬合程度很高，雖然這20只基金能夠取得超額收益，但是投資效率并不高。王懷明、王鵬（2016）通過對社會責任基金和傳統基金對比進行研究，發現相比于傳統基金，傳統基金投資者對短期業績和長期業績敏感，同時他們傾向于頻繁買賣交易，而社會責任基金的投資者更傾向于長期持有，所以他們對長期業績表現更為敏感。危平、舒浩（2018）在研究我國綠色基金績效時發現，雖然綠色基金具有一定的風險規避功能，但是該類型基金的整體風險水平比起市場基準和傳統基金要更低，而且綠色基金并沒有產生優于市場和傳統基金的投資表現，同時我國投資者對綠色基業績的表現也不敏感。
2.基金績效影響因素研究
（1）基金經理特征方面
Treynor和Mazuy（1966）首次提出了TM模型，并將其運用于檢驗基金經理是否具有把握買賣時機的能力。Henriksson和Merton（1981）對TM模型做出了一些調整，然后提出了HM模型，是一種針對基金經理的選時能力和選股能力進行評價的模型。Chang（1984）提出了CL模型，是以HM模型為基礎，用多頭市場和空頭市場兩種市場對比下，基金經理選時和選股能力的表現。此后學者們通常使用這三種模型來研究基金經理能力的表現。
國勝鐵等（2013）以我國發布的證券投資基金2009年到2011年周收益率數據為樣本，分別研究了基金經理的選股能力和選時能力的表現情況，研究結果結果表明我國的證券投資基金的基金經理在樣本期間內并沒有在選股、選時方面有良好的能力表現。易力、胡振華（2016）研究了2002年1月-2013年12月我國519只開放式基金日數據,運用典型相關方法，發現了市場擇時能力對基金績效的表現最為顯著，而規模擇時能力最弱，比起傳統夏普比率來說，在績效評價指標方面，風格擇時能力是投資者更好的選擇角度。
（2）基金自身特征方面
曾德明等（2006）對我國2001年到2004年的143只封閉式基金為樣本，對這143只封閉式基金績效的影響因素進行了研究，通過研究影響基金績效的22個因素，發現基金經理從業經歷、單位凈資產、市凈率、基金超額收益以及折價率這5種影響因素與所研究的143只基金績效有顯著相關性。郭文偉等（2011）通過研究2003年底之前成立的52只基金，選擇2004年到2008年這4年為樣本研究區間，發現在短期上，風格漂移對基金績效的影響與股市景氣變化呈現負相關的關系；在長期上，風格漂移和現金流波動這兩個因素對基金績效有顯著的負面影響。
3.文獻述評
相比于發達國家的資本市場，我國資本市場發展相對較晚，而在我國剛剛興起的綠色投資基金更是如此，需要借鑒國外的研究結果來促進發展。
國外學者對于基金績效評價的指標以及模型的研究都更加豐富且深入，從早期的單因素模型到現在的多因素模型，增加研究結果準確性的同時，也增加了研究的復雜性。在國內，市場還在初步發展階段，許多學者通過對我國基金市場多年的模擬分析和研究，認為三因素模型更適合我國現有基金市場的績效評價。
在研究基金績效影響因素的方面，學者們不僅重視研究基金經理的能力與特征，同時對基金自身特征的研究也是一個重要方向。
（三）研究內容與方法
1.研究內容
第一部分，緒論：說明綠色投資基金在我國現有經濟環境下的發展狀況；探究綠色基金績效評價方法與基金績效影響因素；介紹綠色投資基金的研究內容和方法。
第二部分，綠色投資基金的發展狀況：介紹綠色投資基金，對概念進行簡單闡述，為本文的樣本選取卻定了篩選的關鍵詞；說明了我國近幾年來的綠色投資基金發展狀況。
第三部分，綠色投資基金績效分析：首先是選取基金績效評價指標并進行說明；其次選取基金樣本并對所得數據進行分析處理；最后從不同市場趨勢的角度來評價分析基金績效。
第四部分，綠色投資基金績效影響因素分析：找出影響綠色投資基金績效影響因素；通過變量選取和樣本數據選取與處理構建模型；接著進行變量統計與分析和回歸結果分析；最后進行穩健性檢驗得出結論。
第五部分，研究結論與政策建議：歸納總結全文的研究內容，結合實證分析提出建議。
2.研究方法
（1）文獻研究法
本文首先通過分析我國綠色投資基金在績效評價和影響因素方面有何特點，接著搜索與綠色投資基金、基金績效評價和基金績效影響因素相關文獻，為后文研究綠色投資基金績效與影響因素打下基礎。
（2）對比分析法
本文在進行綠色投資基金績效評價時，將其與市場基準以及傳統基金進行對比分析，并根據市場表現將市場劃分為快速上漲、快速下跌以及平穩運行三個階段，對比分析綠色投資基金在不同市場情況下的績效表現情況。
（3）實證研究法
本文在研究綠色投資基金績效的影響因素時，選取了截止2022年3月11日近三年24只綠色投資基金的每月數據，以Sharpe指數作為被解釋變量，構建模型分析影響綠色投資基金績效的因素，從而提出更具有針對性的政策建議，促進我國綠色投資基金健康發展。
（四）創新點
本文的創新之處有如下兩點：
第一，本文的研究對象為綠色投資基金，許多學者在研究的時候采取的時間區間較短，本文研究的時間區間有3年，并以月為周期進行分析綠色投資基金在長期下的基金績效。在評價績效時，以滬深300指數為市場基準，讓本文研究的24只綠色投資基金為整體與傳統基金、市場基準進行對比分析，并探究不同時期以及股市景氣程度下的績效表現。
第二，學者們在研究基金績效時通?？紤]到的是基金經理的個人能力，包括選時能力和選股能力。隨著我國綠色金融的發展，越來越多的投資者關注到綠色投資基金的潛力，許多個人投資者會以基金本身的歷史表現作為選購標準，所以本文在基金績效的影響因素的研究中增加的5個變量都是常見的基金歷史業績表現的指標。
二、綠色投資基金的發展情況
?。ㄒ唬┚G色投資基金簡介
綠色基金是社會責任基金（ESG）的一個細的分支，以保護環境、治理生態和可持續發展為理念，投資于相關綠色企業，從發展綠色經濟的角度而募集設立的基金。本文研究的24只綠色投資基金都是公募基金，選擇基金全稱和投資理念中包含“綠色”、“環?！?、“低碳”、“可持續”等關鍵詞的基金。
?。ǘ┪覈G色投資基金發展現狀
全世界第一只綠色投資基金誕生于1982年的美國，也是美國第一次為關注環境問題而設立的基金。不久之后，歐美各國開始紛紛效仿，綠色投資基金的群體才開始逐漸變得龐大。
我國早在“十三五規劃”之前就已經開始關注到可持續發展，之后在“十三五規劃”中提出要在保護生態環境、走可持續道路和發展綠色理念等方面作為重點目標。G20杭州峰會的召開，會議中以多種金融工具作為渠道對我國綠色金融體系的建設提出建議。xxxxxx在十九大中對我國綠色發展做出了戰略部署，提出發展綠色金融就是實現目標的重要道路之一。后來在“十四五規劃”中，我國再次強調綠色發展的重要性，補充完善各類政策，提出新的目標，推出新的方案，使我國綠色發展道路逐漸走向高潮。
截止2021年第三季度末，綠色投資基金數量已經達到了900多只，所有基金的總規模接近8000億元，比2020年底的基金總規模增加了36%。許多第三方平臺也積極響應政策，在2021年年底，支付寶就開始劃清“綠色基金”的分類，上線了“綠色基金”的搜索關鍵詞，可以直接在搜索欄中查找，或者通過板塊分類進行篩選，這種簡單方便的操作可以使投資者直接參與綠色金融的投資，為促進綠色金融的發展做出貢獻
三、綠色投資基金績效分析
?。ㄒ唬┗鹂冃гu價指標
1.收益衡量指標
基金的復權凈值增長率可以衡量一個基金在某個期間的收益變動情況，平均收益率則可以從整體上對基金收益情況進行評價，平均收益率計算公式如下：
2.風險衡量指標
標準差是衡量基金收益率偏離期望收益的大小，也即收益波動情況的指標，而基金收益情況的變動已經包括基金自身和市場情況，所以該指標反映的是基金所承擔的總風險大小，計算公式可表達為：
其中為基金i的標準差，為基金i各期的累計凈值增長率，為期望收益率,越大，說明基金收益率波動越大，基金所承擔的總風險也就越大，反之，承擔風險則越小。
3.風險調整收益指標
Sharpe指數衡量的是單位風險所帶來的超額收益，因為使用了標準差，所以該指數包括了基金自身風險和市場風險，具體計算公式如下：
其中代表Sharpe指數，代表復權單位凈值的平均收益率，代表市場平均無風險收益率，為基金的標準差。
（二）樣本選取與數據處理
1.樣本選取
本文研究的綠色投資基金樣本是股票型證券投資基金，從Choice金融終端中選擇基金全稱和投資理念中包含“綠色”、“環?！?、“低碳”、“可持續”等關鍵詞的基金，然后通過篩選得到24只基金的具體情況如下表所示：
表3.1樣本基金基本信息
數據來源：東方財富Choice數據
2.數據處理
（1）無風險利率
本文以中國人民銀行在2021年12月31日所定的一年定期存款利率來代表我國當前的無風險利率水平，具體如下表所示：
表3.2無風險利率水平
（2）市場基準的選取
滬深300指數以規模和流動性作為選樣的兩個根本標準，篩選出了我國滬市和深市中的300只股票，能夠很好的代表我國股票市場行情，許多學者也將滬深300指數作為市場基準進行參考研究，因此本文的研究以滬深300指數為市場基準。
（三）綠色投資基金績效評價
1.綠色投資基金整體績效評價
本文以Sharpe指數作為評價基金績效的指標。Sharpe指數值越大，說明每單位風險獲得的超額收益越多，基金績效表現越好，反之，則表示基金業績表現越差。若Sharpe指數小于零，則說明基金無法獲得超額收益，基金業績表現弱于市場無風險收益。
為了能夠體現每個樣本基金的收益表現，本文以每月為周期將24只樣本基金收益率通過加權平均的方式得到每一個月的綠色投資基金整體收益情況，處理后數據如下表所示：
表3.3綠色投資基金個體平均收益率
數據來源：東方財富Choice數據
用于對比的傳統基金以相同的方式進行處理，對所用數據通過Choice處理計算，分別得到綠色投資基金、傳統基金以及市場基準的Sharpe指數，統計結果如下表：
表3.4綠色投資基金風險調整收益分析
數據來源：東方財富Choice數據
如上表結果所示，綠色投資基金的Sharpe指數為0.3567，高于傳統基金0.1278，即綠色投資基金每單位風險所獲得的超額回報要高于傳統基金12.78%的收益，相比于市場基準的夏普指數0.4425，綠色投資基金每單位風險所獲得的超額回報低于市場基準8.58%，綠色投資基金在基金市場可以使投資者獲得較為可觀的風險調整收益，相比較于市場基準其績效表現則略低。
2.綠色投資基金個體績效評價
上文對綠色投資基金的整體收益表現做出了評價，接下來將從綠色投資基金的個體情況做出評價，如下表所示：
表3.5綠色投資基金個體風險調整收益分析
數據來源：東方財富Choice數據
對比來看，所有樣本基金的Sharpe指數均為正，說明在樣本期間內所有綠色投資基金的業績都優于無風險收益。其中，有21只樣本基金的Sharpe指數高于傳統基金，說明綠色投資基金的投資者可以在基金市場中獲得比傳統基金投資者更高的收益。樣本內只有5只樣本基金的Sharpe指數高于市場基準，可能是由于綠色產業投資周期長，難以在短時間內有表現，還有可能是因為綠色產業的市場熱度還沒有到來，目前市場的資金在其他熱門領域的市場中流動。
3.綠色投資基金不同時期的績效評價
為了研究綠色投資基金在不同時期中的收益表現，本文統計了各個樣本基金近五年里每年第一季度的風險調整收益情況，得到數據后通過加權平均計算得到綠色投資基金整體各時期的收益率，然后以此為基礎計算綠色投資基金每個季度的夏普指數，如下表所示：
表3.6綠色投資基金五年一季度Sharpe指數
數據來源：東方財富Choice數據
當市場處于快速上漲時期時，如2019年一季度，大多數綠色投資基金的風險調整收益能夠超過市場基準，綠色投資基金在此類期間能夠取得較高的風險調整收益，投資者能夠得到較高的投資回報。
當市場處于快速下跌時期時，如2020年第一季度、2021年第一季度，雖然在此期間風險調整收益絕大多數為負，但是綠色投資基金整體的風險調整收益要大于市場基準，綠色投資基金雖然很難獲得超過無風險收益的超額收益，但是能夠起到一定減小投資損失以及規避風險的作用。
當市場處于平穩運行時期，如2017年一季度，僅有個別樣本基金的投資表現強于市場基準，業績表現要遜于市場基準，基金的業績表現在不同的基金個體上有較大的區別。
綜上可以發現綠色投資基金能夠在快速上漲時期獲得更多風險收益，在快速下跌時期能夠降低投資者收益的損失程度，有一定規避風險的能力，以上兩點讓綠色投資基金的投資表現優于市場。
四、綠色投資基金績效影響因素分析
?。ㄒ唬嵶C分析
1.變量選取
（1）被解釋變量——基金績效（平均收益率）
本文選擇前文用于評價風險調整收益的指標：Sharpe指數，作為衡量基金績效的變量。Sharpe指數越大，就代表基金績效表現就越出色，反之則績效表現較差。
（2）解釋變量
a.跟蹤誤差
即擬合偏離度，指的是基金收益率偏離標的指數收益率的程度，本文使用滬深300指數作為標的指數，所以跟蹤誤差可以反映一只基金跟蹤滬深300指數的能力。
b.平均收益率
本文將截止2022年3月11日前的三年，以月為周期分割成36個樣本區間，然后計算每個樣本的每個月平均收益率。
c.晨星評級
晨星評級是重要的評級工具，是把同類基金按照風險調整后收益做為參考標準進行區間排名，排名區間越靠前的基金評級越高，最高為五星。
d.單位凈值
基金2022年3月11日的的單位凈值，可以用于反映基金的歷史業績。
e.團隊穩定性
根據基金經理人數的變化情況判斷團隊的穩定性，一般在0-1之間，越小代表越穩定。
2.樣本數據選取
樣本方面，本節使用的樣本同上一章相同，24只基金作為樣本進行研究。本部分樣本周期同樣與上一章相同，以月度為基礎，在期間選擇方面選擇最近三年，該時段兼具了足夠的時間跨度以及不同的市場表現階段。
?。ǘ┳兞拷y計及分析
1.描述性統計
本文使用Choice對各變量原始數據的集體情況做出了初步描述性統計，結果如下表所示：
表4.1變量描述性統計
Sharpe指數均值為正數，說明在樣本期間內，投資于樣本基金能夠獲得超過無風險利率的風險收入，業績表現良好；從其最值來看，可以發現樣本基金在不同時段，或不同樣本之間的風險調整收益存在較小的區別。
跟蹤誤差最大有9.3103，最小有2.8298，說明不同綠色投資基金之間跟蹤誤差差異較大，體現出發展水平不一致。這也意味著不同基金在管理運作時也會出現較大的差異，可能是跟基金經理的個人能力有關，也有可能與基金持倉的不同有關。
基金的平均收益率的最大值為4.6671，最小值為0.8922，最大值與最小值均為正數，說明本文所選的綠色投資基金在投資者長期投資的情況下都會有一定的收益率。
單位凈值的最大值為5.1950，最小值為0.5261，標準差為1.1039，可以看出不同綠色投資基金自成立以來業績表現差異較大，不過基金的單位凈值均值為2.2396，說明大多數綠色投資基金的歷史業績表現還是不錯的。
團隊穩定性的均值為0.6552，說明大部分綠色投資基金的基金經理人數變化并不大，基金的業績不會產生較大的波動。
2.變量相關性分析
本文通過使用Eviews對所有變量原始數據的集體情況做出了相關性分析，結果如下表所示：
表4.2變量相關系數
Sharpe指數與平均收益率以及晨星評級呈現較高的相關關系，在各解釋變量中，平均收益率和晨星評級、平均收益率和跟蹤誤差的相關系數絕對值大于0.5，其余變量之間的均未表現出較高的相關關系，說明各變量大多能單獨反映自身指標與因變量之間的關系。
3.模型檢驗
（1）多重共線性檢驗
表4.3多重共線性檢驗結果
本文使用Eviews，通過多重共線性進行檢驗，觀察VIF值判斷結果均小于5，所以本文所選樣本的5個變量之間不存在嚴重的多重共線性。
（2）平穩性檢驗
本文所使用的數據是面板數據，其中含有時間的影響因素，可能在經濟產生較大波動時，變量之間容易出現相似的趨勢，為了避免這種“偽回歸”問題的出現，本文在Eviews中使用ADF單位根檢驗進行數據的平穩性檢驗，檢驗結果如下表所示:
表4.4單位根檢驗結果
從檢驗結果來看，所有變量的P值均小于0.05，檢驗結果平穩，不會出現“偽回歸”問題，可繼續進行回歸分析。
?。ㄈ┗貧w結果分析
根據以上對模型的選擇以及數據的檢驗，形成了以Sharpe指數為被解釋變量，以團隊穩定性等5個解釋變量組成的回歸模型，根據所給數據建立多元線性回歸方程：
從回歸結果可以看出，團隊穩定性和基金業績、基金凈值和基金業績的關系都是不顯著的，難以對基金業績起到影響作用，基金業績的變化更多是受到平均收益率、晨星評級和跟蹤誤差的影響。
平均收益率與基金業績呈現正相關的關系，良好的收益率表現可以使投資者增加對基金經理的信任，減少基金持有人贖回的風險，同時會有更多的投資者對基金進行申購，基金經理能夠利用新入資金來增加持倉表現優秀的股票，使基金業績持續提高。
晨星評級與基金業績呈現正相關關系，大多數個人投資者在選購基金的時候會關注到晨星評級高的基金進行買入，評級越高的基金越會增加投資者的購買傾向，由此基金經理就能夠獲得大量資金，可以用來調整倉位，抓住市場的新機遇，強化自己的基金業績。
跟蹤誤差與基金業績呈現負相關關系，說明基金業績的表現與市場表現會出現相反的情況，這可能是由于綠色投資基金對于大眾來說還是在陌生階段，即使大盤上漲，資金大量流入市場，也很少有投資者關注到綠色投資基金，這樣就使基金業績出現了下滑。
（四）穩健性檢驗
本文通過Eviews對VAR模型的特征根圖進行判斷，來判別模型是否穩定。滯后2期后得到的特征根圖如下所示：
圖4.1特征根結果圖
從上圖中可以看出，落在橫軸上的點表示實數，落在縱軸上的點表示虛數，沒有落在軸上的點表示復數。所有的點都落在圓內，因此該模型具有穩定性。
五、研究結論與政策建議
?。ㄒ唬┭芯拷Y論
本文根據綠色概念相關關鍵詞，篩選出24只綠色投資基金作為本文的研究樣本進行基金的績效與影響因素研究。具體結論如下：
基金績效評價方面：從整體看綠色投資基金的Sharpe指數為0.3567要高于傳統基金，低于市場基準，從個體來看，有21個樣本基金的Sharpe指數高于傳統基金，只有5個樣本基金的Sharpe指數高于市場基準，即綠色投資基金在基金市場上可以給投資者帶來比傳統基金更可觀的回報，所有樣本基金的Sharpe指數均為正，說明所有樣本在樣本時間內表現都優于無風險收益；在市場處于快速上漲階段時，大多數綠色投資基金的風險調整收益能夠超過市場基準，而當市場處于快速下跌時期時，綠色投資基金的損失也會小于市場基準，個別樣本基金甚至能獲得收益。同時可以發現綠色投資基金能夠在快速上漲時期為投資者獲得更多的風險收益，在快速下跌時期能夠降低投資者收益的損失程度，有一定規避風險的能力，以上兩點讓綠色投資基金的投資表現優于市場。
基金績效影響因素方面，從回歸結果中可以發現：（1）團隊穩定性和基金業績、基金凈值和基金業績的關系都是不顯著的，這兩個因素在本文的研究中對基金業績沒起到什么影響作用；（2）平均收益率與基金業績呈現正相關的關系，收益率表現的好不僅可以減少基金持有人的贖回風險，還能增加投資者申購的可能性；（3）晨星評級與基金業績呈現正相關關系，許多投資者在選購基金的時候會以晨星評級作為參考標準，評級越高的基金越容易吸引更多的資金；（4）跟蹤誤差與基金業績呈現負相關關系，很有可能是因為綠色投資基金對于大多數投資者來說還是陌生的，所以即使大盤上漲，也很少會有資金流入基金。
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1.增強個人投資者教育
根據本文研究結果來看，大多數綠色投資基金經過長期投資，可以獲得超過傳統基金的收益。但是個人投資者在進行基金投資的時候，大多數只關注基金在短期內的績效，有的甚至在一周之內進行買賣操作，不僅難以得到收益，還容易賠上大量的交易費和管理費。他們并沒有認識到基金是一項長期投資，尤其是綠色投資基金更是長期投資綠色產業，以可持續發展為投資目的進行投資的基金，投資周期相比傳統基金更為長久。國內的綠色投資基金是近幾年來才開始著重發展，對許多個人投資者來說還較為生疏，不僅需要對綠色投資基金和綠色理念進行宣傳，還要對個人投資者在選購基金之前進行專業的指導，增強個人投資者的投資技巧；培養個人投資者的社會責任感和保護環境責任感，使個人投資者能夠逐步提升對綠色投資基金的認識，促進綠色投資基金甚至綠色產業的發展。
2.提高基金經理專業素養
基金經理的專業素養對基金績效的表現來說是最為關鍵的一個點，在管理綠色投資基金方面，需要提升基金經理自身的專業管理能力，定期對基金經理進行專業培訓。在投資技巧上向國外成熟的綠色共同基金學習，采用更為成熟的綠色投資基金運作模式。還要增強基金經理對綠色環保概念的意識，提高基金經理對企業在環境責任方面履行程度的分析能力，基金經理在抓住市場機遇的同時，要認識到綠色投資基金的社會責任與保護環境責任，使其管理的基金符合綠色發展理念。
3.推動綠色投資市場的培育與發展
組建綠色投資基金行業協會，推出相關健全的行業法律法規，設立針對性專業培訓和資格考試，培養出有專業資格的綠色投資基金領域人才充實市場。同時需要加大對綠色投資基金的宣傳力度，鼓勵投資者進入綠色投資基金市場，在投資者選購基金的時候，對基金的前端收費進行折扣處理，可以有效降低投資者的投資成本，增加投資者的投資傾向，吸引更多投資者與資金融入綠色投資基金市場。還要明確綠色投資基金概念，使基金管理人員能夠準確判斷所投資的股票是在綠色范疇之內，避免信息不對稱問題，幫助基金管理人員直觀的進行基金管理，還能使政府部門能夠有效針對綠色投資基金進行監督管理。
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謝辭
轉眼間，4年匆匆而過，我也即將與豐富的大學生活說再見。當我寫完論文長吁一口氣時，閉上眼，腦海里浮現的都是這4年里的精彩畫面。
首先，我要特別感謝我的父母，感謝他們這些年來對我的辛勤培養和大力支持，在我迷茫的時候安慰我，在我得意的時候警示我，教會我做人的道理，指引我走正確的人生道路，為我無私的付出，他們對我的愛是我不斷前進的動力。
其次，我要對我的導師致以衷心的感謝和崇高的敬意。在前期確定論文題目和整體框架的時候，老師給我進行電話指導，不厭其煩的為我進行解析，幫助我確定題目和寫作大綱。在寫論文的過程中，我遇到了一些難題和瓶頸，不知道該如何寫下去的時候，是老師給我慢慢梳理文章內容，幫助我承上啟下，得到新的靈感。在準備提交定稿的時候，老師會仔細審閱我的論文，從大到小的問題都能幫我尋找出來，然后指導我進行修改。在老師的幫助下我才得以順利完成我的畢業論文。
還要感謝我身邊的同學，認識他們是我的幸運，4年時光里的歡聲笑語都是他們帶給我的，讓我的大學生活多姿多彩，我們共患難、共前行，難過時有他們的陪伴，生病時有他們的照顧，遇到問題時有他們的指導幫助。如今大家都面臨著畢業，即將要踏上人生新的征程，在此祝愿大家前程似錦。
最后，我要感謝我的母校和老師們，這里承載著我最寶貴的青春年華。感謝學校為我們營造了良好的學習氛圍和優越的生活環境，感謝老師們的辛勤付出和認真指導，我將一直秉承著“德以明理，學以精工”的校訓，在未來的人生道路上不斷奮斗拼搏，在此祝我親愛的母校發展得越來越好。
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